Dos nombres y un mismo destino

La reciente destitución de Carmona no consolida el liderazgo de Sánchez, sino más bien lo contrario: lo define como un verdadero déspota e intransigente.

“Si hoy se repitiera el congreso, perderían”, afirman miembros representativos del PSOE haciendo referencia al congreso madrileño. Y es que una cosa es predicar y otra dar trigo. La nueva ejecutiva en lugar de hacer equipo y trazar vínculos con la parte perdedora, con el fin de integrarla en el “objetivo común”, han preferido buscar las diferencias y arremeter contra ellos. Guiados, eso sí, por Pedro Sánchez.

Así las cosas, Susana, aguarda impaciente el batacazo que se les avecina en las autonómicas catalanas y, por supuesto, en las generales. Después, tratará de agrupar a la corriente descontenta con el objeto de dar el salto a Ferraz. Éstos la arroparán a cambio de poder interno e institucional.

En esta realidad se mueve el PSOE, que ha intentado, sin éxito, una desesperada regeneración, que ni está, ni se la espera. Además de las luchas internas, que han dividido al partido, especialmente en la Comunidad de Madrid, están inmersos en cuestiones para las que no tienen una estrategia nítida: han pactado con las nacionalistas, no tienen propuesta para una posible reforma constitucional y carecen de discurso ante la problemática griega y catalana.

Su única fuente de votantes potenciales radica en el descontento de los simpatizantes de Podemos, que también está de “capa caída” debido, fundamentalmente, a la escasez de democracia interna y a la, cada vez mayor, distancia entre la dirección y el pueblo.

Creo que en estos días lo mejor es irse a la playa y esperar a que baje la marea, porque “sólo cuando baja la marea, se sabe quién nada desnudo” y me temo que en determinadas agrupaciones ya empieza a hacerlo.

¿Vale el dinero lo que pagamos por él?

Como bien sabemos, el tipo de interés es el resultado o punto de convergencia entre la oferta y la demanda del dinero, de modo que si la oferta es mayor que la demanda bajarán los tipos de interés y si, por el contrario, la demanda supera a la oferta, el tipo de interés se incrementará. Sigue la misma regla que los bienes normales pero, en este caso, las instituciones monetarias pueden jugar con los tipos inyectando o drenando liquidez en la economía, con la consiguiente modificación de las preferencias entre consumo presente y futuro (o ahorro). Esta última afirmación, como he comentado en diversas ocasiones (la última y más reciente en el debate realizado con @jordimule, “Dos economistas, dos visiones ante los mercados y la crisis financiera”), es muy delicada, pues abarata artificialmente los tipos (baja el precio del dinero) con el objeto de avivar la demanda, lo cual puede generar burbujas productivas que se ajusten poco o nada a las curvas de utilidad de los agentes sociales.

En finanzas, relacionamos los tipos de interés al contado (o spot) con las duraciones correspondientes de títulos de similar calidad crediticia a través de la estructura temporal de los tipos de interés (ETTI). La ETTI nos proporciona información interesante acerca de la evolución de los tipos, disponiendo así de un punto de referencia que nos permite analizar  y comparar diferentes inversiones (teniendo en cuenta que debemos introducir las primas de riesgo por liquidez, vencimiento e incumplimiento, ya que la ETTI muestra el interés libre de riesgo). Ciertamente, los tipos de interés a plazo (o forward) deberían coincidir con los tipos de interés al contado futuros para ese período concreto, sin embargo difícilmente se ajustarán los unos a los otros. Parte de esa dificultad radica en la intrusión monetaria de los bancos centrales, generando la distorsión ya citada: burbujas productivas que a largo plazo no satisfacen las necesidades de los sujetos.

Además, al modificarse el precio del dinero, la ETTI pierde su razón de ser, no siendo capaz de predecir el comportamiento intertemporal, de modo que difícilmente podremos estimar (sin sesgo) la viabilidad de un proyecto empresarial o financiero.

La teoría de las expectativas explica el desajuste que se produce entre el interés real futuro y la curva cupón cero, a partir de la incertidumbre existente en una economía cuasi de mercado (como la actual), pero en ningún momento apela a las políticas monetarias que se aplican continuamente.

Creo sinceramente que debemos seguir estudiando esta disciplina porque, sin lugar a dudas, constituye el centro neurálgico de cualquier sociedad, y aún queda mucho por estudiar.

Hasta aquí puedo leer.

Dos economistas, dos visiones ante los mercados y la crisis financiera

Los mercados financieros han adquirido actualidad desde que la crisis irrumpió en 2007. Ahora bien, ¿son los mercados los causantes de la crisis, o bien lo es la manera en que los utilizamos? Veamos dos opiniones profesionales al respecto.

Los autores:

José Cristian Callejón (Almería 1991); graduado en Finanzas y Contabilidad por la Universidad de Almería. Ha obtenido el máster oficial en Dirección de Empresas tras finalizar el grado y está presente en política universitaria desde que accedió a la universidad; además, forma parte de la ejecutiva de diversas asociaciones. Ha trabajado en la Universidad de Almería, es analista económico en Tele Almería Noticias y actualmente desempeña labores de administración y gestión en el sector privado. Es el autor del libro “El resultado de un proceso burbujístico” y del blog que lleva su nombre www.josecristiancallejon.wordpress.com.

 

 Jordi Mulé (Reus, 1969); Economista colegiado en el Col·legi d’Economistes de Catalunya, licenciado en Administración y Dirección de Empresas y licenciado en Investigaciones y Técnicas de Mercado por la UOC y Diplomado en Ciencias Empresariales por la URV. Profesional del sector bancario desde 1989, escribe artículos de opinión en medios de su zona y es el creador del blog de WordPress “Economía en bambas”, consultable en la dirección www.jordimule.wordpress.com.

 

foto.- José Cristian y Jordi Mule

 

¿Qué implicaciones y connotaciones tiene el término “mercado”?

@josecallejon91: Yo destacaría las connotaciones negativas que en la última etapa se han vertido sobre este término; tanto es así que hemos conseguido, por desgracia, desvirtuarlo. El ámbito mediático ha tenido mucho que ver, desde luego, pero sobre todo la necesidad de culpar a alguien externo de los desequilibrios acumulados en esta etapa: elevado desempleo, restricciones presupuestarias, acumulación de pasivo… Sin embargo, los mercados financieros son esenciales y están directamente asociados al desarrollo económico de cualquier sociedad. Imagina una persona con una renta de 1.000€ mensuales. Con la ausencia de mercados financieros esta persona podrá gastar un máximo de 1.000€, sabiendo que si gasta menos tendrá que guardar en el colchón el remanente, lo cual implica asumir un coste de oportunidad y una pérdida de poder adquisitivo, es decir, menor poder de compra en el futuro. Si introducimos los mercados, en el amplio sentido de la palabra, este sujeto tendrá dos nuevas opciones: aumentar el consumo futuro invirtiendo el remanente y obteniendo así un rédito que le permita mantener o ganar una cantidad adicional al capital inicial o, por el contrario, pedir un crédito y aumentar el nivel de consumo presente. Esto, en una economía agregada, es un arma muy potente, pues permite que el tejido empresarial se desarrolle y además dota de liquidez al pequeño inversor.

@jordimule: Muchas y muy variadas, un mercado en general no deja de ser un espacio en el que intercambiar bienes o servicios, un lugar donde se fija el precio final de este o aquel bien o servicio en función de una oferta y una demanda y donde se pone en contacto a los actores de las transacciones, a los oferentes y a los demandantes, cosa que sería harto difícil sin la existencia de un mercado regulado. Esta misma definición nos sirve si nos referimos en particular a los mercados financieros, si bien la definición sería muy similar a la anterior, en este caso diremos que lo que se intercambia en este espacio concreto son servicios y productos financieros. Este intercambio debe ser hecho siempre cumpliendo con los principios fundamentales que deben regir en todo mercado, como son la libertad en la fijación de los precios o en el acceso al mercado financiero,  la transparencia en los mismos, tanto en lo que respecta a la información de los productos que es estos se ofrezca, como al respecto de su precio y la existencia de una normativa aplicable y enfocada a la protección del inversor.

 

¿Crees por tanto, que los mercados han propiciado la crisis o que, por contra, constituyen el tratamiento contra ésta?

@josecallejon91: La respuesta fácil sería culparlos, claro. Pero lo cierto es que la crisis se gestó como consecuencia de las políticas monetarias que se impulsaron con el objeto de dejar atrás la crisis de las puntocom. Este fue el elemento fundamental que la propició. Por otro lado, sería irresponsable no reconocer que la crisis se ha extendido a través de los mercados, por ejemplo, un ahorrador alemán podía tener sus fondos invertidos en CDO (Collaterized Debt Obligations), especialmente en Mezzanine y Equity, que eran los paquetes de peor calidad aunque, eso sí, los que generaban una rentabilidad superior (10-15%), y todo ello a partir de una hipoteca (podría ser española) que nunca se pagaría. El ahorrador alemán no sabía nada de esto.

En este sentido es normal que la ciudadanía exija más control con el fin de evitar situaciones opacas e irregulares, sin embargo, con la Ley de 8 de noviembre de 2002 de Medidas de Reforma del Sistema Financiero, se acrecentó la regulación como consecuencia del clamor popular ante irregularidades contables y uso de información privilegiada. No olvidemos que los órganos supervisores son el Banco de España, la CNMV, y la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones, es decir, que no es baladí.

@jordimule: En mi opinión los mercados no son para nada los causantes de la crisis financiera, hoy en día no se entendería la Economía sin la existencia de los mercados; los mercados son un instrumento al servicio de las transacciones, de la Economía y las crisis son ciclos adversos provocados por la suma de multitud de factores. Alguien dijo en su día que un economista es aquella persona que es capaz de analizar el pasado pero que es incapaz de predecir el futuro, ¿qué significa esta afirmación? en pocas palabras, que la ciencia económica usa modelos para intentar entender la realidad y poder prever situaciones, pero los modelos con los que trabaja puede ser que no hayan tenido en cuenta algunas variables importantes, no por desidia, simplemente porque tal variable no se haya manifestado nunca antes. Por lo tanto, los factores desencadenantes de una crisis pueden ser muy diversos, y un uso incorrecto de los mercados pueden ser un detonante, un catalizador de una crisis, pero nunca una causa de la misma en el sentido estricto.  Evidentemente, entre ellos estaría el uso particular que se pueda hacer de los mercados.

Por otro lado, y respecto a la segunda parte de la pregunta, la de si los mercados son un tratamiento contra las crisis, yo opino que una vez detectadas las diferentes causas de una crisis, si entre éstas está el uso indebido, incorrecto o lo que fuere de algún tipo de mercado financiero, lo que se debe hacer es cambiar la normativa de acceso al mismo y sus normas de funcionamiento, de tal manera que se evite esta situación en el futuro. Por ejemplo, el año pasado, ante la crisis de Gowex, empresa que cotizaba en el mercado alternativo bursátil (algo así como la Bolsa para empresas pequeñas) que afectó a la credibilidad de tal mercado alternativo, se decidió cambiar la regulación del mismo, racionalizando los requisitos exigible a cualquier empresa para empezar a cotizar. Por tanto, no es que regular normativamente mejor un mercado sea un tratamiento único contra una crisis, ya que las crisis se combaten además mediante  políticas macroeconómicas que afectan de la forma deseada a los mercados. Realmente, lo correcto sería la combinación de unas políticas económicas adecuadas y de cambios regulatorios diseñados a posta para evitar la repetición de ciertos hechos. En resumen, si incidimos en la Economía de la manera adecuada y el funcionamiento del mercado es el correcto, el resultado será el deseado.

 

En España, la banca ocupa un lugar fundamental en el desarrollo empresarial, ¿qué cambios destacarías en esta etapa de crisis?

@josecallejon91: Tradicionalmente, los recursos bancarios han ocupado el monopolio de la financiación, es decir, que salvo las grandes compañías del Ibex-35, las empresas se han financiado a través de dos vías; la banca (pasivo) y capital y reservas (fondos propios). Sin embargo, el sobredimensionamiento de ésta, la alta dependencia de los mercados internacionales y la excesiva exposición al ladrillo, la hicieron incurrir en la crisis financiera iniciada a finales de 2007. Como consecuencia, el sector bancario (bancos, cajas de ahorro y cooperativas de crédito) ha tenido que hacer frente a reformas estructurales importantes. Las que a continuación cito son algunas de ellas:

Los cambios, como apunto, han sido realmente amplios y estructurales. Se ha reducido notablemente su presencia en forma de sucursales, recordemos que teníamos 1 sucursal por cada 1.000 habitantes cuando la media europea  era de 1 por cada 2.000. Las fusiones, absorciones y acuerdos contractuales, con el objeto de bancarizar el sistema (fundamentalmente las cajas de ahorro) y dotarlo de mecanismos que le permitan aumentar la eficiencia y competitividad, también han sido abundantes, dejando a las Cajas de Ahorro en un lugar anecdótico (actualmente sólo hay 2 y representan el 0,02% del sistema bancario, el resto se han convertido en “grupos bancarios”). El espacio que había entre depósitos y créditos (conocido como apalancamiento o GAP) también se ha reducido notablemente. Además se han creado mecanismos e instrumentos como el FROB (Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria) para facilitar una remodelación adecuada. También destacaría la Sociedad de Gestión de Activos. Tampoco podemos olvidar las entidades nacionalizadas y participadas por el sector público, así como las destacables exigencias de capital y los stress test. Sin embargo, la reestructuración ha sido “razonable”, es decir, han sido cambios que se ajustan a la sociedad actual. La burbuja financiera, o de tipos de interés, fue la que realmente generó cambios muy poco racionales, por ejemplo, la banca siempre ha prestado el dinero que ha recibido en forma de depósitos, sin embargo en este periodo previo a la crisis comenzó a pedir dinero en los mercados internacionales para aumentar el ritmo de concesión de préstamos e involucrarse en el lucro del ladrillo. Por tanto, estos cambios no han sido más que el ajuste a unas pautas comportamentales irracionales.

@jordimule: La crisis ha propiciado lo que yo, sin ánimo de ser ambicioso, definiría como una “Revolución bancaria”. Hasta 2007 existían principalmente en España tres tipos de entidades financieras, los bancos, las cajas de ahorro y las cooperativas de crédito (hay más tipos, como los EFC y otros, pero no creo que venga al caso del tema que nos ocupa). Los bancos acometieron su reestructuración allá por los años ochenta y noventa del siglo pasado, y esta reestructuración se hizo primando criterios empresariales, la presentación del máximo beneficio posible a los accionistas. Esta primera reestructuración dio como resultado que el número de bancos (no cajas) de antes de crisis fuera muy parecido al actual, se pueden contar con los dedos de la mano los bancos realmente potentes en este país, y estos no han sufrido demasiado con la crisis, al contrario, han absorbido entidades con problemas y han aumentado de tamaño.

La crisis se cebó en el sector de las cajas de ahorro, entidades que, al contrario de los bancos, no funcionaban principalmente mediante criterios empresariales, sino que respondían a criterios de tipo territorial. Antes de la crisis se contabilizaban unas cuarenta y cinco cajas; hoy en día, quedan bien pocas.

El sector de las cajas vivió una gran expansión que empezó allá por los noventa del siglo pasado y que movió a la gran mayoría a dejar su zona de influencia tradicional y buscar el crecimiento en otras zonas, este crecimiento se basó en alguna medida en apostar por el mercado inmobiliario, en financiar promociones inmobiliarias y compraventas de vivienda. El auge sostenido de los precios inmobiliarios hizo que este negocio floreciera y se incrementara sin parar, hasta que el parón de repente del mercado inmobiliario diera al traste con cientos y cientos de inversiones, por lo que la morosidad se disparó, afectando a los balances de estas entidades y forzando diferentes salidas en cada caso, nacionalizaciones, conversiones en bancos, fusiones…

Por lo tanto, antes de la crisis existían en España una serie de bancos y cuarenta y cinco cajas de ahorro. Obsérvese la situación actual y seguramente se estará de acuerdo conmigo, ha habido una auténtica revolución.

 

¿Y en el conjunto de los mercados financieros?

@josecallejon91: También ha habido cambios significativos. Han surgido instrumentos y normativa tanto nacional como continental, aunque la verdadera revolución la sufrieron a finales del siglo pasado, con el auge tecnológico y la mejora de las comunicaciones. No obstante, creo que esta crisis va a abrir un amplio periodo de cambios (también en disciplinas como la fiscal) que tenderá a unificar la maraña de mercados regulados existentes.

@jordimule: Ciertamente, tal y como comentaba anteriormente, los cambios en los mercados han sido sobretodo de tipo regulatorio; endurecimiento de los criterios de las agencias de calificación o “rating”, mejora en la normativa Mifid de cara a proteger al inversor ante la comercialización de ciertos productos financieros, la eliminación de instrumentos financieros usados por los mercados antes de la crisis más o menos frecuentemente, mejoras en la exigencia de capital propio o “core capital” a las entidades financieras o cambios en la manera de provisionar la morosidad por parte de las entidades financieras. Seguramente me deje muchos, pero son un pequeño ejemplo de lo que antes comentaba, mejorar la norma para, conjuntamente con las políticas económicas correctas, ayudar a combatir y paliar los efectos de las crisis.

 

Por último, nos gustaría conocer vuestra visión de futuro acerca del Euro y la Unión Europea en su conjunto.

@josecallejon91: La moneda común es un elemento que garantiza la estabilidad y seguridad financiera, sin embargo, no debemos olvidar que fue una burbuja de tipos de interés la que inflamó la burbuja productiva. A pesar de esto, que igualmente se habría producido con una moneda nacional, el euro aporta confianza, que es el pilar básico y fundamental de la moneda fiduciaria.

Sobre su supervivencia, creo sinceramente que no hay peligro para estos dos elementos, sin embargo, sobre la permanencia de determinadas economías no estoy tan seguro. Grecia permanecerá en el euro hasta la próxima crisis de confianza, y ese será el momento clave. Como europeísta no me gustaría una ruptura en ningún sentido.

@jordimule: La Unión Europea y el euro en su conjunto han sido muy positivos, tanto para los países miembros, como para sus ciudadanos. No obstante, lo cierto es que el funcionamiento mismo de la Unión no es unitario, es terríblemente difícil tomar decisiones en el seno de la UE. Por otra parte, ciertos países gozan en ella de una preponderancia innegable y la misma UE no ha dejado todavía de ser una asociación de estados, no una asociación de europeos; se intentó en su día con la malograda Constitución europea y en su fracaso está en mi opinión el quid de la cuestión. Todos los ciudadanos europeos deberíamos ser a la larga iguales pero hoy en día no es así; por ejemplo, un ciudadano griego es tan europeo como un alemán pero hoy en día evidentemente no goza del mismo estatus. Es decir, los estados han cedido gran parte de su soberanía económica a la UE, pero continúan manteniendo toda su soberanía política, y todas sus deudas individuales; se ha hablado muchas veces de unificar las deudas o, al menos, armonizarlas mediante los “Eurobonos”, pero ello no interesa a los socios principales de la UE. En el caso griego, Grecia no puede aplicar políticas económicas tradicionales para luchar contra su déficit, como podría ser por ejemplo devaluar su moneda, no puede devaluar el euro porque esta decisión atañe a las autoridades monetarias europeas, no a los países individuales, por lo que debe dejarse llevar como único recurso por las políticas de austeridad dictadas por sus propios socios y, además, pagar puntualmente sus deudas. Todo ello hace que sus ciudadanos (también europeos) deban pasar penurias cuando uno de los pilares de la Unión Europea debiera ser buscar el mayor bienestar posible para todos sus ciudadanos, ¿contrasentido? Quizás.

Organizador y Jurado del certamen provincial “Generación Literaria”

A continuación copio la nota de prensa de la entrega de premios del concurso de literatura en el que participé:

El pasado jueves, día 20 de noviembre, se entregaron los premios del Primer Certamen Generación Literaria que organiza este diario digital, el más leído de la provincia.

El evento tuvo lugar en la sala de prensa del Ayto de Almería, y contó con la presencia de Antonio Salvador, Director de Tele Almería Noticias, el concejal del Área de Cultura, Ramón Fernández-Pacheco, y José Cristian Callejón, organizador del evento.

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El concurso tuvo dos modalidades; Microrrelatos y Narrativa. Relatos que debían ser obras originales e inéditas, con una extensión máxima de doscientos a doscientos cincuenta caracteres, en la modalidad de Microrrelatos y, de 7 a 10 páginas en la modalidad de Narrativa. Los tres premiados en la categoría de Narrativa fueron Dolores Alférez Martín por ‘Max y la escuela Magosaurio’, Roberto Guillén Alonso por ‘Últimas Noticias de Necomicón’ y María Ilenia Vicente López por ‘La Magia de la Luna Llena’. En la modalidad de Microrrelatos, los vencederos fueron Leila María Aracil Galindo con ‘Taxdir’, José Víctor Líndez Alonso con ‘El Perfume del Sofa’ y Salvador Robles Miras con ‘El Paraíso’.

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El primer puesto de ambas modalidades recibió un ibook, aportado por la asociación universitaria Asunivep, y una placa que proporcionó la Diputación.

El segundo puesto de ambas modalidades fue premiado con un lote de entradas para eventos culturales. Fue donado por el Ayto de Almería.

Por último, el tercer puesto recibió lotes de libros, otorgados por el Instituto de Estudios Almerienses y la Librería Sintagma.

Además, estuvieron presentes algunos miembros del jurado: Elisabeth Corral y Raquel Costa, así como José Cristian Callejón

generacion literaria

Por último, Tele Almería Noticias quiere dar las gracias nuevamente a todos los que han formado parte de esta actividad e invitarlos a seguir participando en eventos venideros.

Ver vídeo fotográfico:

http://www.telealmerianoticias.es/2014/video-fotografico-i-certamen-generacion-literaria-177634.html

Tres claves para volver a la prosperidad y el crecimiento

¿Cómo podemos volver a los niveles de crecimiento y bienestar previos a la crisis? Es la eterna pregunta que continuamente planteamos a economistas y políticos, sin embargo, no es difícil obtener una respuesta si miramos detenidamente los niveles de renta históricos y cómo estos se impulsaron enormemente a partir de ciertos acontecimientos.

En la siguiente ilustración puede apreciarse el contraste entre la renta actual y la que existía en el pasado, que prácticamente no se incrementó en toda la historia:

Gráfico 1. Renta histórica mundial

 

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Fuente: Extraído del blog de Diego Sánchez de la Cruz

Es a partir del año 1700, aproximadamente, cuando los niveles de renta se disparan de forma extraordinaria, pero ¿por qué? Pues debido, fundamentalmente, a tres factores:

  • Desarrollo del comercio nacional, pero sobre todo internacional.
  • Notable incremento de la innovación, las ideas y el capital humano.
  • Garantía y protección de la propiedad privada, tangible e intangible.

Aquí está la respuesta. En el momento en que las instituciones fomentan el comercio, protegen la propiedad privada y establecen un clima adecuado para el desarrollo de la formación, la investigación y la innovación, el sector privado y la inversión hacen el resto. Estas han sido las claves que han permitido los notables incrementos de calidad de vida experimentados y serán estos los factores que nos devuelvan a un clima de crecimiento estable y sostenible. ¿Cómo podemos replicarlos nuevamente? Impulsando un modelo productivo basado en el valor añadido y la productividad, capaz de competir en un contexto de globalización por la diferenciación en calidad.

Iniciativa individual, sí; dirigismo político, no

El potencial de crecimiento de un país viene determinado por el desarrollo de su tejido productivo y empresarial. El que diga otra cosa miente. Los políticos, en este sentido, deben fomentar ese clima con estabilidad, transparencia y, en definitiva, aplicando criterios de eficiencia y eficacia en la administración. ¿Cómo? Replicando al sector privado. Desburocratizar los niveles administrativos, bajar la presión fiscal o velar por la estabilidad presupuestaria son buenos ejemplos de ello.

No podemos tratar de orquestar un cambio del modelo económico desde las instituciones porque no sería efectivo. Sí podemos participar en él desde la administración a través de la política económica, principalmente la fiscal. Cuando bajamos la presión fiscal ocurren varias cosas. En primer lugar, aumenta la renta disponible del contribuyente y tiene más capacidad de consumo y ahorro (posponer el consumo), por otro lado, acude inversión nacional y extranjera a la circunscripción que ha adelgazado su marco tributario. Además, la administración reduce gasto no productivo (simplifica y agiliza los procesos) de modo que se reducen las barreras de entrada y surgen nuevas oportunidades de negocio.

Una vez llevado a efecto esto, el sector privado hará lo que tenga que hacer, es decir, aquello en lo que sea más competitivo. El proceso de convergencia y globalización es inexorable, como el tiempo, por eso debemos buscar ventajas comparativas y beneficiarnos del comercio internacional.

Apostar por los sectores improductivos pero excesivos en mano de obra a golpe de subvención es tan inteligente como hacer zanjas y enterrarlas, recordando a ese prestigioso economista que planteo determinadas fórmulas en un contexto donde ni el déficit ni el endeudamiento eran extrapolables a los que actualmente tenemos.

Iniciativa individual, sí; dirigismo político, no

Grecia y la crisis del euro

El euro, la moneda común, está atravesando un momento difícil, si bien es cierto que la unión económica y monetaria es un proceso incompleto donde la celeridad ha primado sobre otros aspectos. Y además, Grecia supone un caso particular. En 2009 indicó que falseo las finanzas públicas, quedando el déficit 10 puntos por encima de lo inicialmente anunciado, cerrando el ejercicio con un déficit y una deuda sobre el PIB próxima al 15% y al 130%, respectivamente.

Dejando al margen este evidente deterioro de las cuentas helenas, la Unión Europea se ha caracterizado por buscar una rápida consolidación, tanto es así, que el proceso de adhesión a la misma es, simplemente, irreversible, es decir, no existe un protocolo que permita a un determinado país, renunciar a la moneda funcional para retornar a una más inflacionista e inestable.

El año pasado pedía, para garantizar la sostenibilidad del euro, los siguientes elementos:

  • Un Mecanismo de Resolución Única, es decir, un reglamento único y un sistema de garantía de depósitos homogéneo que permita afrontar los momentos de dificultad desde la unión bancaria absoluta.
  • Competencia de supervisión bancaria del BCE.
  • División de las tareas de supervisión y política monetaria.

Aunque un año después hemos avanzado, aún quedan trabajo pendiente. En mi libro también señalaba que uno de los problemas fundamentales que hemos tenido ha sido, precisamente, tratar de resolver cuestiones europeas con políticas nacionales. Y un problema europeo no se puede atajar de forma unilateral.

El Mecanismo Europeo de Estabilidad, configurado a finales de 2012, exige como contrapartida por dotar de liquidez a un sistema, la aceptación de un Memorándum de Entendimiento (MoU) firmado por un representante de la Comisión Europea y un miembro del Ministerio de Finanzas. Así, la política fiscal queda asociada a la Unión Europea. Si Grecia no quiere ser austera, está en su derecho, pero necesariamente tendrá que hacerlo con su dinero. No es posible rechazar reformas y ajustes de gasto público, y seguir viviendo de prestado, porque ni es ético ni la configuración europea lo permite. Dejando esto al margen, renegociar la deuda no es un evento inusual. Sentarte con tu acreedor para pedir una carencia parcial, una reducción de los tipos de interés e, incluso, una quita sobre el principal o indexar éste a la cuenta de resultados, es una cuestión que puede producirse, pero evidentemente el deudor tendrá que garantizar una contrapartida que permita hacer frente a esa deuda. No obstante, a pesar de la alta tasa de endeudamiento heleno, su gasto financiero en términos relativos no es demasiado oneroso y el vencimiento de su deuda es dilatado, es decir, disfruta de unas condiciones laxas.

El impago heleno no puede ser una solución pues sumiría al país en una fuerte depresión, las subidas de impuestos tampoco son la solución. Reformas estructurales, estabilidad jurídica e institucional, ajustes de gasto público, protección de la propiedad privada y fomento de la inversión privada son los ingredientes que deben aplicar si quieren hacer de Grecia una economía sostenible. Todo ello permaneciendo en la Unión Europea.

El referéndum griego no debía haberse producido, porque la inconsistencia de las decisiones humanas impiden que se adopte la mejor alternativa. Hay factores psicológicos que impiden que, en momentos límite, la parte cognitiva del cerebro asuma la opción más racional, además de que el voto requiere un importante conocimiento técnico en materia, no solo económica, sino también política y jurídica. Por otro lado, se degeneró tanto el referéndum que impedía conocer con claridad el objetivo último y real de las elecciones.

En resumidas cuentas, el problema es considerable. Grecia no debería incurrir en default y para ello tiene que negociar y aceptar. Las instituciones europeas tendrán que mostrarse más laxas ante la victoria del NO en los pasados comicios, pero siendo conscientes de que una nueva inyección de liquidez sin los compromisos necesarios por parte de Grecia no es más que una patada hacia adelante. En caso de que Grecia no asuma la responsabilidad que le toca, la única vía será el indudable colapso.

Grecia no estará en el proyecto europeo si no quiere estar.

El resultado de un proceso burbujístico

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Mi primera obra centra su estudio en los desequilibrios concretos del sector bancario, y muy especialmente en las cajas de ahorro. El profundo proceso de reformas orientadas a sanear el sector (sobredimensionamiento, alta dependencia de los mercados internacionales y una excesiva exposición al ladrillo), han reducido significativamente el número de entidades, lo cual ha contribuido a darle solidez a un sistema en descomposición interna.

Fortalezas y debilidades del sistema

Hace casi un año de la publicación de mi primer libro (El resultado de un proceso burbujístico. El colapso del siglo XXI), en el que detallaba los tres desequilibrios que acumulaba la banca (sobredimensionamiento, alta dependencia de los mercados internacionales y una excesiva exposición al ladrillo) como consecuencia del exceso de liquidez que se inició a partir del año 2002 para paliar la recesión del 2000. Sin lugar a dudas, la situación, para la banca y el resto de la sociedad, ha mejorado, a pesar de que esta mejora aún no termina de calar en las economías domésticas. Buena prueba de ello es que la banca ha tenido que compensar el deterioro de su principal línea de negocio con un incremento desproporcionado de comisiones.

Desde el punto de vista macroeconómico, hemos crecido casi un 4% en este primer semestre. La productividad ha aumentado en torno al 2% anual en el los últimos años y las exportaciones suponen el 5% de nuestro PIB. Son cifras tremendamente positivas, impensables hace tan solo unos años. No obstante, estos datos se apoyan en aspectos coyunturales, como el alto desempleo (que ya empieza a disminuir), las exportaciones de productos de bajo valor añadido y el turismo. Aunque reitero que son cifras espléndidas, no son datos consolidados, sino que aún están sujetos al comportamiento de muchos factores.

Además, la inestabilidad política e institucional puede afectar al flujo de inversión extranjera. Los bancos helenos están cerrados ante la posible retirada masiva de recursos y el riesgo de contagio existe, aunque no creo llegue a efecto.

Con este panorama, que como hemos visto, comienza a arrojar cifras positivas, nos encontramos en un momento histórico determinante, para Grecia y el resto de Europa.

Que Dios reparta suerte.

Las Cuentas Anuales

El mes que viene finaliza el plazo para presentar las cuentas anuales en el Registro Mercantil, siendo un trámite fundamental para que el administrador de la sociedad no pierda su responsabilidad limitada, quedando su patrimonio personal absolutamente blindado ante la actividad de la empresa. De otro lado, es importante trasladar una imagen de seguridad y confianza a trabajadores, clientes y proveedores afectos a la empresa y su actividad ordinaria.

Hay cinco estados financieros obligatorios: balance de situación, estado de resultados, estado de flujos de efectivo, estado de cambios en el patrimonio neto y memoria, los cuales reciben el nombre de cuentas anuales. En relación al tamaño de la mercantil, algunos de ellos podrán omitirse, siendo obligatorios exclusivamente en empresas de mayor volumen.

Una vez están elaborados, existen tres formas para presentarlos. De forma tradicional, es decir, en papel, siguiendo los modelos que facilita el Colegio de Registradores, de forma digital, apoyándonos en el programa D2 y, por último, también podemos hacerlo telemáticamente, para lo cual es necesario disponer de certificado de firma digital.

Ciertamente, los trámites con la administración pueden parecer copiosos y prescindibles, pero este requisito, por ejemplo, es de gran ayuda para la ciudadanía, pues toda la información depositada en el Registro Mercantil es pública y tremendamente necesaria en determinadas circunstancias.